Les marchés financiers ont connu une baisse importante fin février qui a continué début mars. L'incertitude croissante sur la santé de l'économie américaine et l'impact éventuel de la faiblesse du marché des crédits hypothécaires. Les marchés financiers resteront probablement très sensibles aux données économiques américaines ces prochaines semaines.
Le déclic de cette baisse brutale provient du marché actions chinois. Selon nous, l'environnement des marchés actions internationaux reste attractif à moyen terme. Mais la croissance des bénéfices plus lente sera probablement accompagnée par une hausse de la volatilité du marché actions. Il est peu probable qu'il n'y ait qu'un seul mois de performances négatives en 2007 même si la tendance à la hausse des cours émerge de nouveau.
La tendance haussière des rendements obligataires apparue en décembre s'est fortement détendue le mois dernier. Les rendements obligataires ont commencé à corriger début février entraînant un momentum substantiel sur le déclin des marchés actions. Bien que la baisse des rendements a été plus significative aux Etats-Unis, les rendements ont également diminué dans tous les principaux marchés.
Les marchés des devises ont été affectés par la turbulence du marché actions. Le dollar américain a chuté alors que le yen a été le principal bénéficiaire. L'appréciation du yen a été soutenue, par la hausse des taux d'intérêt au Japon qui reflète la reprise de l'économie japonaise.
Malgré les récentes données, nous pensons qu'il y aura un atterrissage en douceur de l'économie américaine. Il y a eu une légère répercussion de la faiblesse du marché immobilier sur la consommation et nous ne croyons pas que cela s'aggravera. La croissance modérée des bénéfices semble ne pas révéler de menace importante à moins que les profits dépassent largement les prévisions.
L'activité européenne a, comme largement attendu, ralenti au début de l'année 2007 après une fin d'année 2006 solide. Les prévisions du consensus sur la croissance des bénéfices se sont stabilisées aux alentours de 8,5 %, après avoir atteint 2 % de plus l'été dernier. Etant donné que les actions européennes ont montré un niveau important de cyclicité, le court terme pourrait se caractériser par une certaine volatilité même si, comme nous le pensons, les fondamentaux restent très positifs.
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