1. Malgré un mois de janvier difficile, AFIM Réactif est presque revenu à l'équilibre sur 2014 (-0.64 % pour la part B au 12 février). Le fonds garde un positionnement très agressif sur les actions développées (72.6%) mais reste vendeur des obligations américaines et allemandes, ainsi que de l'indice de matières premières S&P GSCI (-16%). 2. Les marchés émergents identifiés comme fragiles se sont nettement stabilisés. Après deux adjudications annulées en janvier, la Russie a émis hier 10 milliards de roubles (environ 200 millions d'euros) à 10 ans. De son côté, la Turquie a vendu des titres de 31 ans (un record) libellés en dollars, pour près d'1.5 milliards ! Le spread obligataire émergent calculé par JP Morgan s'est resseré d'environ 30 points de base depuis son plus haut. 3. Cette reprise a eu lieu sans le soutien de Janet Yellen, qui a assuré au Congrès se placer dans la stricte continuité de la stratégie employée par son prédecesseur Ben Bernanke. Il faudra donc un sérieux ralentissement de l'économie américaine pour retarder la réduction du programme de quantitative easing. Contrairement à la dernière déclaration du Comité, la récente volatilité des marchés mondiaux a été évoquée. 4. Le Fonds Monétaire International et la BCE ont publié de nouvelles prévisions. Le FMI a maintenu ses perspectives de croissance pour les marchés émergents à +5.1%, et a amélioré ses perspectives pour le G3 (Europe, Etats-Unis et Japon) à +2.2% (+20 bps). Les nouvelles prévisions de la BCE ont pris en compte la dynamique actuelle des prix: le taux d'inflation 2014 est ramené à 1.1% (1.5% précédemment), celui de 2015 à 1.4% et celui de 2016 est attendu à 1.7%. Selon nous, le Conseil des Gouverneurs devrait en conclure que l'objectif des 2% à moyen-terme reste en ligne de mire. Ne pas s'attendre à du quantitative easing le mois prochain, donc.
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